香港大學經(jīng)濟學教授張五常表示，并不看好最近一片對美國審慎樂觀的聲浪。因為情況太復雜混亂。他說，“我們有理由相信，美國的經(jīng)濟制度開始惡化�！�

　　張五常在自己的博客里撰文指出，出現(xiàn)后，銀行變?yōu)轶@弓之鳥，借錢倍加謹慎，在此同時，顧客還錢的本領(lǐng)的訊息困難及抵押品的市值的訊息困難是增加了。這解釋有經(jīng)濟內(nèi)容，但在細節(jié)上的變化不容易拿得準。很不幸目前的聯(lián)儲局走上了商業(yè)借貸的路。雖是逼于無奈，但長此下去會是災難性。

　　他指出，8%左右的通脹率，對美國目前的經(jīng)濟困境會有很大的幫助。最近的數(shù)據(jù)顯示，通脹推不上去。另一方面，銀根升得那么高，長此下去，急劇的通脹早晚會出現(xiàn)。聯(lián)儲局能否及時約束是重要的考驗。而通脹對銀根暴升的反應沙石愈多，到通脹明顯地出現(xiàn)時，能成功地及時約束愈困難。

　　對于聯(lián)儲前副主席Alan S. Blinder教授曾發(fā)表文章稱未來兩年美國不會有通脹，甚至可能有通縮，張五常指出，追查美國上世紀70年代的經(jīng)驗就可知，市場的通脹預期可以在幾天之內(nèi)甚至一夜之間急變，而孳息率的高企甚至上升可以相當持久地與貨幣量的收縮及通脹率的下降脫節(jié)的。這也就是為什么當年在美國債券市場上輸錢的經(jīng)濟學者無數(shù)。

　　另一方面，美元可以因為外圍的因素而大跌，而這大跌會促使美國的通脹急升。無錨貨幣(fiat money)是非常頭痛的貨幣制度。在時間上通脹的調(diào)控很難拿得準，何況這次金融危機的性質(zhì)是以前未遇到。

　　張五常在文章最后指出，“所以，在最近一片對美國審慎樂觀的聲浪中，我不敢看好。那里的情況變得太復雜，太混亂。我們有理由相信，美國的經(jīng)濟制度開始惡化�！�