“明年通脹的下壓力高于上抬力，2012年貫穿全年的主基調(diào)可能是經(jīng)濟(jì)收縮，”“利率或在二季度后兩月到三季度之間進(jìn)入下調(diào)時間窗口�！弊蛉眨瑥V東金融學(xué)院黨委副書記、代院長陸磊在接受本報(bào)記者獨(dú)家專訪時表示。

　　宏觀形勢：

　　主要矛盾轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)收縮

　　廣州日報(bào)：對于今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，您怎么看？

　　陸磊：我預(yù)測12月PPI只有1.5%，CPI也在4.0～4.1%。雖然不排除美聯(lián)儲實(shí)施QE3，抬高大宗商品價格，對通脹形成上抬力，但是綜合比較，通脹的下壓力高于上抬力，2012年貫穿全年的主基調(diào)可能是經(jīng)濟(jì)收縮，同時伴隨著物價下行。

　　目前諸多指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，資產(chǎn)價格也面臨風(fēng)險，首先，人民幣貶值一旦形成普遍預(yù)期，資本外逃，會對資產(chǎn)價格進(jìn)行向下的重估；其次是銀行體系的系統(tǒng)性不良資產(chǎn)，風(fēng)險主要來自于地方政府融資平臺和中長期貸款，還有大量的個人住房抵押貸款。

　　貨幣政策：

　　難以出現(xiàn)全局性放松

　　廣州日報(bào)：從過去幾年的情況看，我們的貨幣政策反應(yīng)是有點(diǎn)滯后的，此次會否出現(xiàn)同樣的情況？

　　陸磊：貨幣政策永遠(yuǎn)是滯后的，這是公眾心理原因所致。雖然各方看到穩(wěn)增長的壓力很大，但只要通脹率偏高，貨幣層面很難出現(xiàn)全局性放松，最多只能局部和結(jié)構(gòu)性放松。上一輪資產(chǎn)價格泡沫化剛剛得到遏制，如果全局性放松又會出現(xiàn)反彈。

　　廣州日報(bào)：您對今年的貨幣政策具體預(yù)期是怎樣的？

　　陸磊：存款準(zhǔn)備金率會繼續(xù)下調(diào)，1季度在兩會之前還會下調(diào)，我們測算后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在5大行貸存比在70%以上，股份制商行在75%以上，加上21%的存準(zhǔn)率，銀行的備付金幾乎沒有了。下調(diào)存準(zhǔn)率并非總量的貨幣放松，而是避免出現(xiàn)流動性不穩(wěn)定甚至流動性危機(jī)。今年存準(zhǔn)率下調(diào)至18%都有可能。

　　利率也會下調(diào)，但是需等待通脹率下調(diào)至4%甚至3.5%以下，我的測算是，假設(shè)歐債危機(jī)沒有解決，全球總需求仍收縮，降息的時間點(diǎn)可能是5月、6月、7月，因?yàn)檫@是上年的通脹高點(diǎn)。也就是說，利率在今年二季度后兩月到三季度之間進(jìn)入下調(diào)時間窗口。

　　信貸額度今年放松至8萬億是市場共識。除了老項(xiàng)目，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面尤其是中小企業(yè)融資也要保證一定的增速。

　　廣州日報(bào)：目前對于利率市場化呼聲很高，您怎么看這個問題？

　　陸磊：民間借貸活躍是負(fù)利率導(dǎo)致的，未必是利率管制的必然結(jié)果。如果正利率，大量資金就會回流到銀行體系。從輕重緩急來說，確保零的或者是正的實(shí)際利率是2012年應(yīng)該做的。

　　對于利率市場化后果要審慎，只有在完全競爭的銀行業(yè)市場上，利率市場化才會導(dǎo)致利差收入收窄。目前中國的銀行業(yè)仍是帶有壟斷性質(zhì)的，利率市場化會將定價權(quán)交給寡頭，反而會擴(kuò)大利差，對于金融消費(fèi)者會形成更大的打擊。