作為上市呼聲較高的城商行之一，上海銀行的上市進(jìn)展被視作城商行IPO重新開閘的風(fēng)向標(biāo)。然而，上海銀行3月12日表示“在繼續(xù)積極推進(jìn)A股上市工作的同時，正在研究探索海外上市的可行性”。

　　上海銀行探索海外上市的此番表態(tài)在業(yè)內(nèi)人士看來，成為城商行A股上市短期之內(nèi)難以開閘的重要信號。目前，城商行上市依然面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、地方債務(wù)風(fēng)險較大、跨區(qū)域發(fā)展受限等瓶頸限制，實(shí)現(xiàn)IPO仍需邁過這“三重門”。

　　上市面臨多重瓶頸

　　2月10日，證監(jiān)會首次對外公布的500多家IPO在審企業(yè)名單顯示，目前已有14家地方銀行企業(yè)提交申請，“排隊”等候上市，其中城商行10家、農(nóng)商行4家。一時間，城商行上市開閘再度升溫。

　　然而，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任歐陽澤華日前接受媒體采訪時透露，城市商業(yè)銀行IPO審核的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)仍在協(xié)商中。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理不明將是城商行上市的最大障礙之一。城商行多為城市信用社改制而來，其中股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，如果按照《公司法》的股東不超過200人的紅線，城商行上市幾乎沒有可能。2010年9月，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》，為上述股權(quán)遺留問題提供了解決途徑。

　　雖然不少城商行已經(jīng)陸續(xù)展開股權(quán)清理工作，比如集中轉(zhuǎn)讓自然人股東的股權(quán)來減少股東數(shù)。某大型城商行一直謀求上市，但正是因?yàn)楣蓹?quán)清理工作遲遲達(dá)不到紅線要求，使其錯過上市帶來的快速發(fā)展機(jī)會。2010年該銀行的自然人股東占比21.76%，自然人股股東38,731戶。更值得關(guān)注的是，在2010年的股權(quán)清理之中，僅有3個自然人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給法人單位，而在2011年半年報時，其自然人股東占比依然為21.76%，這也說明股權(quán)清理并不輕松。

　　盡管有報道稱，城商行上報材料說明合規(guī)問題已經(jīng)解決，但是監(jiān)管部門并無明確表態(tài)，意味著城商行若想順利上市，股東合規(guī)性仍待政策支持。

　　城商行上市對A股可能的沖擊也是不得不考慮的問題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，參照已上市城商行IPO時的募資規(guī)模，目前名列證監(jiān)會名單的14家城商行將總計從A股市場直接融資逾千億元，而即將實(shí)行的新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將使得上市銀行展開新一輪的融資潮。其實(shí)，目前并非上市的重要時間窗口。上市銀行的PB為1.39倍，2011年的城商行、農(nóng)商行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓熱中，PB達(dá)到3倍左右，遠(yuǎn)高于目前的上市銀行。

　　此外，城商行作為地方融資平臺貸款的主力，上市可能有利于對地方融資平臺進(jìn)行風(fēng)險控制，這成為城商行上市的重要目的。但是，通過上市來化解潛在的地方融資平臺的風(fēng)險，能否得到監(jiān)管層的認(rèn)可，也有待考慮。

　　跨區(qū)域擴(kuò)張仍未放開

　　城商行IPO募集資金流向也是值得考慮的問題。分析人士認(rèn)為，城商行的上市融資主要是兩個渠道，一是補(bǔ)充資本金；二是為跨區(qū)域發(fā)展。

　　三家上市城商行曾經(jīng)的“擴(kuò)張—上市—跨區(qū)擴(kuò)張”的發(fā)展模式刺激著其他未上市的城商行，后者也希望通過這樣的模式加快發(fā)展。2009年4月，監(jiān)管層放寬和簡化了城商行分支機(jī)構(gòu)設(shè)立門檻，城商行規(guī)模擴(kuò)張隨之大幅提速。

　　但是，過快的擴(kuò)張也帶來相應(yīng)的問題，城商行的風(fēng)控讓監(jiān)管層擔(dān)憂。在去年全國“兩會”期間，有關(guān)部門對城商行跨區(qū)域擴(kuò)張?zhí)岢雠�評之后，監(jiān)管層叫停了城商行異地擴(kuò)張設(shè)立分行。

　　今年全國“兩會”期間，全國政協(xié)委員、銀監(jiān)會主席助理閻慶民接受媒體采訪時表示，現(xiàn)在監(jiān)管部門不允許城商行跨省設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。銀監(jiān)會去年下半年已經(jīng)開始著手研究商業(yè)銀行的分類標(biāo)準(zhǔn)，未來有望據(jù)此決定哪類機(jī)構(gòu)可以跨區(qū)域經(jīng)營。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，除了補(bǔ)充資本金，城商行上市募資另一重要用途為跨區(qū)域擴(kuò)張，可能在監(jiān)管層對跨區(qū)域擴(kuò)張的政策有所松動之后，城商行上市的日程才會漸行漸近。