上周匯豐公布的3月份中國PMI指數(shù)初值為48.1，降至2011年11月以來最低。市場普遍預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)回落，貨幣政策進(jìn)一步放松的可能性加大，本周一(26日)債券收益率因此出現(xiàn)微幅下行。

　　上周央行凈回籠190億資金，央票則連續(xù)第十二周停發(fā)，公開市場操作總體較平穩(wěn)，資金面仍然偏寬松。本周一，隔夜回購利率小幅下行3BP至3.69%水平，受跨季末及節(jié)日因素影響，7天、14天回購利率出現(xiàn)不同程度上揚(yáng)，其中7天回購利率上行33BP至3.30%水平，14天回購利率上行22BP至4.0%水平，1個(gè)月回購利率上升至4.38%，上行38BP。

　　由于經(jīng)濟(jì)增速回落可能性加大，市場對未來貨幣政策的放松預(yù)期較強(qiáng)，受此影響，周一債市收益率以震蕩下行為主。利率產(chǎn)品方面，剩余期限為0.87年的12附息國債02成交于2.86%，較前一交易日下行1BP；剩余期限為4.90年的12附息國債03收益率下行1BP至3.16%；剩余期限為6.95年的12附息國債05成交于3.425%，與前一交易日持平；剩余期限為9.92年的12附息國債04收益率下行1BP至3.53%；剩余期限為1.03年的10央票27，市場雙邊報(bào)價(jià)由3.38%/3.42%下行至3.35%/3.4%；剩余期限為2.57年的11央票81收益率微幅上行1BP至3.39%；剩余期限為2.91年的12進(jìn)出01收益率下行2BP至3.66%；剩余期限為4.92年的12進(jìn)出02成交收益率持平于3.88%；剩余期限為6.98年的12進(jìn)出03成交于4.06%，與前一交易日持平；剩余期限為9.42年的11國開48，收益率下行3BP至4.25%。

　　信用產(chǎn)品成交相對較少，剩余期限為2.63年的11五礦MTN2(AAA)，收益率下行2.5BP至4.625%，剩余期限為4.95年的121閩高速M(fèi)TN1(AAA)收益率由5.66%下行至5.60%。

　　由于受季末因素等影響，短期內(nèi)資金面可能出現(xiàn)反復(fù)，公開市場凈回籠態(tài)勢及外匯占款增速回落使得資金價(jià)格上行的可能性仍然存在；一季度發(fā)債量仍然維持在高位，未來債券供給仍是引導(dǎo)收益率走勢的重要因素，在預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速回落的利好局勢下，應(yīng)當(dāng)保持對近期債券供需矛盾帶來的收益率上行風(fēng)險(xiǎn)的警惕，目前形勢下配置型機(jī)構(gòu)可適當(dāng)參與，交易型機(jī)構(gòu)的組合配置仍需謹(jǐn)慎操作。