64家基金公司旗下基金2011年報日前披露完畢，基金整體資管規(guī)�？s水、盈利水平下降的事實終被確認。偏股型基金成為虧損額激增、盈利水平銳降的主力。業(yè)內(nèi)人士認為，目前，股票市場依然缺乏整體性投資機會，把握結(jié)構(gòu)性機會尤為重要，堅持“穩(wěn)健防御”、“擇期反擊”是首選策略。此外，由于目前債券市場收益較為平坦化，中期債券可能投資價值更大。

　　弱市少輸即贏

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，披露2011年報的64家基金公司旗下873（合并統(tǒng)計，下同）只基金2011年合計虧損5004.26億元，創(chuàng)基金史上第二大年度虧損額。天相投顧數(shù)據(jù)還顯示，披露2011年報的873只基金，在2011年中報時合計虧損額為1254.33億元，而至年底則擴大至5004.26億元，這意味著這些基金在2011年下半年虧損額是上半年虧損額的近3倍。從分類基金來看，偏股型基金是虧損額激增和收益銳減的絕對“主力”，開放式混合型基金緊隨其后，而貨幣市場基金在去年“飄紅”成為絕無僅有的市場亮點。

　　華夏基金總經(jīng)理范勇宏認為：“在困難的市場環(huán)境中，基金投資少輸即是贏。戰(zhàn)勝市場基準、相對排名領(lǐng)先，單就投資層面是說得過去的。但對希望得到超額回報的持有人來說，是過不了關(guān)的�！苯ㄐ呕�金則認為，行業(yè)發(fā)展離不開投資者的信任，而為其帶來真金白銀的回報才是硬道理，因此持續(xù)提升投管能力是基金公司的立足之本。

　　資本市場歷經(jīng)數(shù)年調(diào)整，運營條件發(fā)生很大變化，已為基金業(yè)轉(zhuǎn)型和改革積累了足夠的動能。博時基金副總裁楊銳認為，基金公司如何更好地滿足客戶日趨復(fù)雜及個性化的理財需求，向真正的“資產(chǎn)管理公司”轉(zhuǎn)型，已成為同業(yè)的重要課題。

　　短期市場仍不樂觀

　　今年以來市場大幅波動，基金面臨市場環(huán)境險惡�；�金從業(yè)人士認為，經(jīng)濟平衡減速態(tài)勢明顯，市場短期波動調(diào)整加大，應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟形勢和貨幣政策走向?qū)�后市的影響�?/p>

　　興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)王曉明認為，2012年經(jīng)濟繼續(xù)下行、流動性逐步改善將是相對大概率格局，同時歐債危機的外部沖擊壓力仍將存在。在經(jīng)濟趨勢和貨幣政策沒有顯著轉(zhuǎn)向之前，股票市場依然缺乏整體性投資機會。廣發(fā)基金副總經(jīng)理易陽方認為，從長周期角度看，全球經(jīng)濟仍處于2008年以來的蕭條階段，需求刺激并未挽回經(jīng)濟頹勢，債務(wù)率和財政政策空間限制將迫使全球經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型，擺脫需求刺激的負面影響�！霸诮�(jīng)濟轉(zhuǎn)型、政策思路轉(zhuǎn)換的大背景下，未來國內(nèi)政策可能出現(xiàn)被動的對沖式調(diào)節(jié)，但力度、方向存在較大不確定性，全面的主動放松難以出現(xiàn)。”

　　對于本周四股指大幅回落，南方基金認為，經(jīng)濟復(fù)蘇力度和政策放松力度低于市場預(yù)期是誘發(fā)市場回落的主要原因。在目前經(jīng)濟和政策預(yù)期的證偽階段，對市場維持謹慎態(tài)度。大成基金則認為，綜合近期數(shù)據(jù)，經(jīng)濟增速仍處于回落態(tài)勢是市場延續(xù)調(diào)整的重要原因。短期而言，市場不會存在大級別行情。中長期來看，隨著針對性的刺激經(jīng)濟政策漸漸出臺，可能會對下半年的經(jīng)濟起到正面作用。

　　對于債券市場，上海證券基金分析師劉亦千表示，政策逐漸寬松將給債券市場帶來利好。短期來看，由于前期漲幅已經(jīng)可觀，利率債和高信用債在消化一段時間之后將面臨機會。從債券久期來看，由于目前債券市場收益率較為平坦化，中期債券可能投資價值更大，比如三至五年的債券。

　　把握結(jié)構(gòu)性機會

　　天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年基金凈買入居前的品種為銀行、地產(chǎn)等藍籌股以及白酒、家電等消費股，凈賣出較多的股票則為有色、水泥、煤炭等周期性較強的品種。而伴隨近期市場震蕩回調(diào)，盤面上板塊輪動明顯活躍，基金調(diào)倉可謂有得有失，這在一定程度上強化了一些基金公司高管和基金經(jīng)理對于把握結(jié)構(gòu)性投資機會的預(yù)期。從現(xiàn)有的上市公司一季度業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)來看，消費板塊業(yè)績增速總體上比周期類行業(yè)仍較為穩(wěn)定，因此重點看好消費板塊相關(guān)個股。

　　在易陽方看來，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機會包括三個方面：一是增長相對確定行業(yè)的估值平移，銀行、保險、煤炭、家電等行業(yè)的業(yè)績?nèi)阅鼙３址�(wěn)定增長，大消費行業(yè)也具有抵御周期風險的特征；二是財政投資發(fā)力的潛在受益行業(yè)，電網(wǎng)、通訊、水利、軌道交通、核電等領(lǐng)域可能因此獲益；三是受調(diào)控影響估值觸底的地產(chǎn)板塊，隨著政策放松預(yù)期以及地產(chǎn)企業(yè)對調(diào)控政策的適應(yīng)，地產(chǎn)行業(yè)終歸會回歸正�；�，其估值水平也將得到修復(fù)。他認為：“應(yīng)重點關(guān)注能長大的子行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、提振內(nèi)需有關(guān)的大消費行業(yè)�！�

　　王曉明則認為，市場估值結(jié)構(gòu)性差異顯著，整體上應(yīng)堅持穩(wěn)健防御為前提，圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進行資產(chǎn)配置，“消費升級 新經(jīng)濟”將成為新一代成長股挖掘的戰(zhàn)略性領(lǐng)域。不過，博時基金第三產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理劉彥春表示，以往粗放的輪動策略可能會有問題，與其猜測政策何時放松和放松力度，不如花更多精力考察企業(yè)細節(jié)，那些在市場化競爭領(lǐng)域里打拼、具備核心競爭能力的公司更有可能為投資者帶來持續(xù)的投資回報。