臨近月底，伴隨跨節(jié)因素的提前顯現(xiàn)，受貸款增速加快以及存款持續(xù)低迷的雙重影響，近期銀行間資金利率保持了較高水平的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，其中7天回購(gòu)利率已上行至3.70%附近。

　　而來自全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)亦顯示，截至4月25日，隔夜SHIBOR利率已上調(diào)至3.4658%，較月初相比大幅攀升77.38BP；1周和2周SHIBOR分別升至3.9133%、3.9650%，較月初上行47.33和44.12BP。

　　盡管央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)資金凈投放，累計(jì)達(dá)2080億元，可在月末效應(yīng)和節(jié)前效應(yīng)的壓力下，資金面趨緊依然不可避免。

　　“在我們看來，存準(zhǔn)下調(diào)是大勢(shì)所趨�！眹�(guó)海證券固定收益研究員陳亮在接受記者采訪時(shí)指出，“過去幾周央行連續(xù)在公開市場(chǎng)凈投放資金，貨幣市場(chǎng)利率卻仍然居高不下，反映出商業(yè)銀行超儲(chǔ)率承壓。鑒于4、5月份為財(cái)政存款集中上繳時(shí)期，而公開市場(chǎng)到期資金又不足以抵消財(cái)政存款對(duì)資金面收緊的影響，個(gè)人判斷，短期內(nèi)會(huì)有一次存準(zhǔn)的下調(diào)，5月可能還有一次�！�

　　記者采訪后發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)保持真空狀態(tài)的背景下，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已然再次轉(zhuǎn)向了銀行間資金面，政策的推出是否能夠及時(shí)化解流動(dòng)性壓力，亦成為業(yè)界的主要看點(diǎn)。

　　值得一提的是，央行24日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份新增外匯占款1246億元，環(huán)比2月份多增995億元，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　對(duì)此，多數(shù)券商解讀為兩方面原因：一是外貿(mào)順差由負(fù)轉(zhuǎn)正；二是FDI流入季節(jié)性的環(huán)比多增。

　　毫無疑問，雖然3月份新增外匯占款出現(xiàn)回升，卻并不能改變市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策二季度微調(diào)的一致預(yù)期，只是在降準(zhǔn)操作時(shí)點(diǎn)的判斷上，市場(chǎng)依然存在分歧。

　　在財(cái)達(dá)證券首席策略分析師李劍峰看來，外匯占款數(shù)據(jù)的超預(yù)期反彈，可能會(huì)對(duì)降準(zhǔn)產(chǎn)生一定影響。他指出：“上兩次調(diào)降存準(zhǔn)率主要還是為了對(duì)沖資金的流出，而從今年年初到現(xiàn)在，外匯占款維持了凈增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，采用降準(zhǔn)對(duì)沖流動(dòng)性減少的必要性正在降低。就現(xiàn)階段考量，4月底降準(zhǔn)的概率還是比較有限的�！�

　　而來自海通證券的研究觀點(diǎn)則認(rèn)為，1246億元新增外匯占款相比歷史均值仍然處于較低水平，加上近期海外資金回流發(fā)達(dá)國(guó)家，人民幣貶值預(yù)期重現(xiàn)，預(yù)計(jì)4月份外匯占款新增量可能再次回落。

　　基于上述判斷，在未來外匯占款難以出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，其向銀行間市場(chǎng)提供資金規(guī)模越來越小的情況下，近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍是大概率事件。

　　“事實(shí)上，針對(duì)貨幣市場(chǎng)利率居高不下的情況，多數(shù)觀點(diǎn)還是支持存準(zhǔn)近期下調(diào)的。”一位商行交易員向記者表示，“未來四周，公開市場(chǎng)到期資金量分別為730億元、520億元、1020億元和500億元，相對(duì)前期已經(jīng)沒有那么充裕了。一旦央行通過公開市場(chǎng)調(diào)控流動(dòng)性的空間有所下降，且屆時(shí)資金面繼續(xù)保持現(xiàn)在的偏緊狀態(tài)，那么下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將勢(shì)在必行�！�