差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)，“旱澇保收”的高額管理費(fèi)，基金公司在牛熊市場(chǎng)始終固定收取管理費(fèi)的模式數(shù)年來(lái)一直飽受詬病。如今，這種模式有望被打破。有消息顯示，監(jiān)管部門(mén)正在研究探索將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，即按照“對(duì)稱(chēng)浮動(dòng)”的方式調(diào)整基金管理費(fèi)收取模式。同時(shí)為了防止基金公司“賭”業(yè)績(jī)，管理層強(qiáng)調(diào)對(duì)管理費(fèi)浮動(dòng)幅度要“適當(dāng)”。
據(jù)權(quán)威人士透露，所謂“對(duì)稱(chēng)浮動(dòng)”，即確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，保證基金公司能夠收取一定管理費(fèi)用的同時(shí)，當(dāng)基金業(yè)績(jī)好于業(yè)績(jī)管理目標(biāo)上限時(shí)，管理費(fèi)向上浮動(dòng)；基金業(yè)績(jī)低于目標(biāo)下限時(shí)，管理費(fèi)則同等水平向下浮動(dòng)。消息甫出，立刻引發(fā)市場(chǎng)熱烈爭(zhēng)議。“拍手稱(chēng)快”者有之，“理性指出弊端”者亦有之，不管如何，基金管理費(fèi)“旱澇保收”的好日子或?qū)⒔K結(jié)。
從面世以來(lái)，基金業(yè)采取的是按照規(guī)模計(jì)提固定管理費(fèi)的模式，這意味著不管基金是虧是盈，基金公司按照合同中規(guī)定的比例，按照基金規(guī)模將基金管理費(fèi)盡收囊中。這導(dǎo)致基金公司更注重規(guī)模的擴(kuò)張，更注重發(fā)行新基金，而忽視了業(yè)績(jī)的提升。而基金公司“旱澇保收”的巨額管理費(fèi)收入和基民巨大巨額的虧損對(duì)比，在沖擊公募基金“公信力”的同時(shí)，也被廣大基金投資者所譴責(zé)。
統(tǒng)計(jì)顯示，自2005年以來(lái)，7年間基金整體盈利3163.64億元，收取的管理費(fèi)為1563.13億元，占比達(dá)49%。而在2011年，基金業(yè)整體虧損高達(dá)5004億元，但64家基金公司合計(jì)收取管理費(fèi)近289億元，只比2010年減少4.83％，再次將基金持有人與管理人的矛盾推向頂峰。也因此，市場(chǎng)關(guān)于基金管理費(fèi)率改革的呼聲不斷高漲。有調(diào)查顯示，超過(guò)9成投資者認(rèn)為目前基金管理費(fèi)率過(guò)高，超過(guò)7成投資者贊成業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與管理費(fèi)率掛鉤。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，監(jiān)管層此次提出的浮動(dòng)費(fèi)率一定程度上順應(yīng)了民心。有基民理性地表示，固定管理費(fèi)使基金失去提升業(yè)績(jī)的動(dòng)力，基金管理行業(yè)應(yīng)該按勞分配，應(yīng)使業(yè)績(jī)優(yōu)秀和業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理和基金公司的收入拉開(kāi)差距，改變現(xiàn)在干好干壞一個(gè)樣的局面�！皩⒒鸸芾碣M(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤，有助于基金業(yè)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化原則真正落到實(shí)處�！敝袊�(guó)上市公司輿情中心觀察員陳楚表示。財(cái)經(jīng)評(píng)論人士曹中銘認(rèn)為，如果說(shuō)在基金發(fā)展初期“旱澇保收”的收費(fèi)模式是必要的話，那么14年后的今天讓基金仍然捧著“鐵飯碗”，無(wú)論如何都值得商榷。
基金管理費(fèi)有望調(diào)整的消息，讓廣大基金投資者看到了希望，但采取何種模式，“對(duì)稱(chēng)浮動(dòng)”的收取模式能否改變基金“旱澇保收”的格局？業(yè)內(nèi)依然存在很大的爭(zhēng)議。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“對(duì)稱(chēng)浮動(dòng)”計(jì)提基金管理費(fèi)仍難保障投資者的利益：一是基金管理費(fèi)的計(jì)提并沒(méi)有真正與基金業(yè)績(jī)掛鉤。二是“業(yè)績(jī)管理目標(biāo)”的確定存在人為操作的因素，其合理性無(wú)法確定。不排除基金把“業(yè)績(jī)管理目標(biāo)”定得很低的可能。不少人提出，將管理費(fèi)和業(yè)績(jī)掛鉤以后，如何制定科學(xué)有效的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，對(duì)于監(jiān)管層和基金公司來(lái)說(shuō)，是新的考驗(yàn)。
銀河證券基金研究中心日前發(fā)布的一份專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告也顯示，若以絕對(duì)收益盈虧為業(yè)績(jī)浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、上下浮動(dòng)取30%來(lái)測(cè)算，2011年基金管理費(fèi)收入下調(diào)30%之后為298.59億元，較原固定費(fèi)率的283.58億元增加15.01億元。而從2005年到2011年，仍然按30%的比例計(jì)算，基金管理費(fèi)收入將從原先的1530.95億元升至1737.6億元，即增加206.65億元。
“為了和社會(huì)良性互動(dòng)，進(jìn)行管理費(fèi)率改革是有必要的�！便y河證券研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，但要避免為了提取短期報(bào)酬而不兼顧風(fēng)險(xiǎn)不適當(dāng)提高短期業(yè)績(jī)，公募基金管理費(fèi)率制度改革關(guān)乎基金行業(yè)發(fā)展最核心的激勵(lì)與約束機(jī)制，建議在管理費(fèi)率制度改革整體保持平穩(wěn)的基礎(chǔ)上再“穩(wěn)中求進(jìn)”，研究摸索恰當(dāng)?shù)摹坝泄芾淼倪m度彈性固定費(fèi)率制”。
不論是從基金公司的角度，還是投資者角度看，接受本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，多年固定不變的基金管理費(fèi)收取模式變革是必然趨勢(shì)�！案母锟隙ㄓ欣斜�，但目前的模式并不利于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”一位基金公司人士對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。
上海證券首席基金分析師代宏坤認(rèn)為，管理費(fèi)改革應(yīng)該向市場(chǎng)化的方向發(fā)展，把管理費(fèi)高低的決策權(quán)交給基金公司，讓投資者在基金公司的相互競(jìng)爭(zhēng)中收益。通過(guò)透明的信息披露、“用腳投票”等措施來(lái)約束不合理的高額管理費(fèi)。而好買(mǎi)基金研究中心總監(jiān)樂(lè)嘉慶認(rèn)為，基金在賺錢(qián)的時(shí)候可以按業(yè)績(jī)提取額外的管理費(fèi)。但當(dāng)基金虧錢(qián)的時(shí)候，不僅不能收取管理費(fèi)，還應(yīng)該拿出部分資金對(duì)基金持有者進(jìn)行賠償�！辟Y料顯示，大成優(yōu)選股票基金此前已按照合同設(shè)立專(zhuān)門(mén)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于基金業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)5%時(shí)彌補(bǔ)持有人損失。今年初按照上述約定，該基金已向持有人賠償了2000萬(wàn)元。
從目前業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)看，希望基金下調(diào)管理費(fèi)則是一致的意見(jiàn)。據(jù)介紹，在基金市場(chǎng)發(fā)展成熟的美國(guó)，大部分共同基金的費(fèi)用也采用固定費(fèi)率，但過(guò)去十多年中，美國(guó)共同基金行業(yè)的費(fèi)率呈下降趨勢(shì)。有專(zhuān)家表示，在改變基金業(yè)管理費(fèi)收取模式的同時(shí)，還應(yīng)該完善我國(guó)的基金監(jiān)管方面的法律法規(guī)和實(shí)施細(xì)則，使基金公司真正肩負(fù)起代客理財(cái)?shù)呢?zé)任感，重樹(shù)基金投資人對(duì)基金行業(yè)的信任。
