目前，系統(tǒng)性風險仍是制約塑料行情的關(guān)鍵性因素。短期塑料大幅下挫之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但反彈高度有待觀察，中期走勢仍將受制于經(jīng)濟復蘇及下游需求恢復情況。

　　希臘問題成焦點

　　歐債問題仍是困擾市場的主要因素�？v覽世界債務(wù)高企的國家，希臘債務(wù)占GDP的比例仍高達165%，僅次于日本；另外，希臘目前處于債務(wù)到期高峰期，6、7、8三個月到期債務(wù)數(shù)量高達127億歐元，但希臘國庫即將在6月底枯竭。更令人擔憂的是，5月6日希臘組閣失敗，導致市場對于希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期增強，在6月17日希臘改選結(jié)果出爐之前，這個問題將一直困擾著市場。

　　我們認為，近期希臘退出歐元區(qū)的概率偏小，但在6月17日大選之前，市場焦點仍然在此，這將加劇市場震蕩，即使市場在大跌之后或出現(xiàn)反彈，但高度及持續(xù)性也有待觀察。而在6月底之后，市場有所起色的概率偏大。

　　基本面缺乏亮點

　　從上游成本來看，石化廠再度陷入虧損狀況。雖然由于受到歐債問題影響以及美國經(jīng)濟持續(xù)疲軟，再加上原油庫存高企，原油自3月開始不斷回落，短期將考驗90美元支撐。但布倫特原油期貨目前仍維持100美元上方，如果按100美元的原油計算，則LLDPE的成本依然高達10400元/噸。而按照正常流程，油價回落需要兩個半月的時間方能傳導至塑料，石化廠PE生產(chǎn)仍虧損，因此針對目前現(xiàn)貨已跌破10000元/噸的線性而言，下跌空間相對有限。

　　另外，從上游乙烯角度來看，受到裝置檢修集中以及意外故障頻發(fā)影響，乙烯現(xiàn)貨價格上漲至3年來高位，雖然近期有所回落，但幅度有限，乙烯維持高位對塑料也有較強的成本支撐意義。

　　供需面看，PE供應(yīng)壓力較小，進口倒掛促使3、4月進口量萎縮；國內(nèi)產(chǎn)量方面，從3月到5月，石化廠一直實行限產(chǎn)保價政策，開工率卻整體約下滑10%，產(chǎn)量也維持在80萬噸/月的低位水平，國內(nèi)供應(yīng)壓力較小。但需求淡季來臨，進入5月份，需求明顯下滑，農(nóng)膜加工廠進入停車檢修期，預(yù)計6月份才會逐步復工。廣東地區(qū)，業(yè)者反映有幾家大型工廠(中空瓶和膜生產(chǎn)廠)訂單銳減，減少幅度高達50%。在山東地區(qū)，價格下跌后，下游工廠略有補充庫存，但是因訂單減少，采購量很小，僅有以往的30-40%。整體PE供需相對僵持，近期沒有太多亮點。

　　總之，受中國政策寬松環(huán)境影響，塑料短期有技術(shù)性反彈可能，但高度有限，10000點將面臨較大壓力，中期有可能二次探底，再次回撤到9000-9100點附近。操作上建議投資者短線少量多單，中線可嘗試逢高沽空策略。