經(jīng)過(guò)近10%的下跌后，國(guó)內(nèi)外銅市出現(xiàn)反彈行情。但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩局面很難改變，同時(shí)消費(fèi)淡季來(lái)臨，基本面正在向利空方面發(fā)展，銅價(jià)大勢(shì)仍然看空。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外的關(guān)鍵阻力位分別位于7800美元和56300元，只有上破以上價(jià)位，銅價(jià)才能打開(kāi)反彈空間。

　　昨日國(guó)內(nèi)銅價(jià)高開(kāi)高走，大幅反彈。其中滬銅主力9月合約收盤(pán)56210元/噸，上漲1090元�？偝謧}(cāng)則大減3.1萬(wàn)手，降至55.59萬(wàn)手。

　　分析來(lái)看，近期引發(fā)市場(chǎng)大跌的因素有所轉(zhuǎn)變。首先，希臘問(wèn)題出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。近三周來(lái)銅價(jià)下跌10%，主要原因就是希臘新政府組閣失敗，反對(duì)縮減財(cái)政支出的言論抬頭，市場(chǎng)擔(dān)心希臘退出歐元區(qū)并由此引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但從最新民意調(diào)查情況來(lái)看，支持縮減計(jì)劃的希臘新民主黨再次領(lǐng)先，民意支持率的上升使新民主黨在大選后與泛希社運(yùn)組建聯(lián)合政府的可能性大增，這使得市場(chǎng)對(duì)希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂(yōu)大為放緩，這成為周一美元下跌、銅價(jià)反彈的最主要的原因。

　　其次，近期中國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)出明確信號(hào)：?jiǎn)��?dòng)一批“事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)”的重大項(xiàng)目。進(jìn)入5月以來(lái)，發(fā)改委項(xiàng)目審批提速，刺激經(jīng)濟(jì)政策核心仍是投資。

　　不過(guò)我們認(rèn)為，希臘仍有變數(shù)，在6月17日大選結(jié)束之前，希臘問(wèn)題仍不會(huì)從市場(chǎng)的視線(xiàn)中退出，而且歐洲削減赤字仍會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，歐洲經(jīng)濟(jì)二次衰退將不會(huì)在短期結(jié)束。

　　回到基本面上，上周中國(guó)銅庫(kù)存下降1.6萬(wàn)噸至15.7萬(wàn)噸，這已經(jīng)是連續(xù)第六周減少，較4月初的22.2萬(wàn)噸下降了6.5萬(wàn)噸，中國(guó)庫(kù)存減少主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)外比值極其不利，保稅庫(kù)的銅難以進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但從最新情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨比值已經(jīng)回到7.3附近，進(jìn)口虧損縮小到1000元附近，進(jìn)口環(huán)境有所改善。中國(guó)庫(kù)存減少，現(xiàn)貨出現(xiàn)升水，但這并未吸引國(guó)內(nèi)消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)。近幾周來(lái)，消費(fèi)商多以大跌后進(jìn)行生產(chǎn)性補(bǔ)庫(kù)為主，由于行業(yè)環(huán)境不佳，訂單較少，企業(yè)對(duì)后市并不看好，即使是最新出臺(tái)了家電行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)的刺激政策，相關(guān)行業(yè)內(nèi)也不樂(lè)觀(guān)，因?yàn)檫^(guò)去兩年已經(jīng)令消費(fèi)嚴(yán)重透支。隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨，消費(fèi)行業(yè)采購(gòu)更為謹(jǐn)慎。

　　LME銅庫(kù)存整體上升，這與中國(guó)有近11萬(wàn)噸銅交割到LME的報(bào)道有點(diǎn)相符。LME現(xiàn)貨升水降至43美元，軟逼空也接近結(jié)束。從COMEX持倉(cāng)來(lái)看，上周基金轉(zhuǎn)為凈空持倉(cāng)，從而體現(xiàn)出投資銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)和商品大勢(shì)觀(guān)點(diǎn)的改變。