上周資金價(jià)格小幅波動(dòng)，資金面呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)。在基本面和政策面平靜的背景下，債券市場(chǎng)維持平穩(wěn)。本周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及短期資金面波動(dòng)上。
利率債整體走勢(shì)平穩(wěn)
申銀萬(wàn)國(guó)分析師屈慶認(rèn)為，6月、7月份以來(lái)，PMI結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開始脫離前期谷底，預(yù)期后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善的持續(xù)性可以期待。隨后市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在即將陸續(xù)發(fā)布的各類經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)變化上，同時(shí)海外歐美央行的利率會(huì)議也是短期內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)，因此在8月份上旬各類資產(chǎn)均處于謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢(shì)中。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，近期債市格局相對(duì)維穩(wěn)，利率債整體走勢(shì)平穩(wěn)，而信用債相對(duì)疲軟，信用利差有所擴(kuò)大。中債估值顯示，3日債市利率產(chǎn)品收益率曲線整體上行，短端較顯著。具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線0.5、1年期上行3BP至10BP，10年期及以上期限微調(diào)。央票收益率曲線1年、3年期上行1BP至2.70%、2.96%。信用債收益率曲線大多期限上行。
仍看好低等級(jí)信用債
大摩多元收益?zhèn)钶W認(rèn)為，在債市慢牛行情有望延續(xù)的前提下,經(jīng)濟(jì)下行貨幣寬松，后期信用利差將回落，看好低等級(jí)信用債的投資機(jī)會(huì)。目前，信用債絕對(duì)收益水平仍可觀，一般情況下5年期AA-信用利差在150-250BP之間，而目前信用利差仍有近350BP。同時(shí)，在資金利率維持較低、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，企業(yè)融資環(huán)境明顯寬松，信用狀況得到明顯改善，違約風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)降低。
對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，債券基金是一種相對(duì)穩(wěn)健的投資品種，理應(yīng)成為資產(chǎn)配置的重要組成部分。Wind數(shù)據(jù)顯示，回溯兩輪牛熊周期，從2005年1月到2012年6月底，中證國(guó)債指數(shù)年化收益5.07%，債券基金平均年化收益卻達(dá)到8.26%。
三季度或現(xiàn)慢牛格局
鵬華基金表示，三季度債市很可能呈現(xiàn)震蕩形態(tài)的慢牛格局，部分收益率較高的中等級(jí)信用品種及長(zhǎng)期利率品種均有較好的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。債券投資向好的核心理由，從策略的角度看，目前全社會(huì)信用需求在下降。目前宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱，隨著4萬(wàn)億元刺激政策的退出以及國(guó)外尤其歐洲經(jīng)濟(jì)的下滑，我們可以觀察到整個(gè)企業(yè)界面臨的壓力越來(lái)越大，投資收益越來(lái)越小，社會(huì)整體對(duì)信用的需求降低，市場(chǎng)利率水平在往下走。
多家機(jī)構(gòu)在研報(bào)中也認(rèn)為，債市牛市基礎(chǔ)尚穩(wěn)，中期仍有盤升動(dòng)力。華泰證券表示，宏觀經(jīng)濟(jì)面未來(lái)雖有望企穩(wěn)，但難以出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，這將使得債市仍有支撐，加上本輪降息周期可能更長(zhǎng)，這些都有利于牛尾行情延長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士則表示，近期市場(chǎng)超預(yù)期下跌，債券市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資者可關(guān)注純債基金。
