11月份以來，滬鋅價格止住10月份下滑走勢，震蕩上行，但反彈幅度不大，到11月中旬再度震蕩回調。11月滬鋅價格整體維持弱勢震蕩的行情，波動幅度較10月份明顯收窄。近期經濟數(shù)據(jù)向好，但鋅市基本面弱勢難改，年末鋅價恐將延續(xù)弱勢震蕩行情。
年末宏觀經濟依然存在不確定性
目前，歐債危機依然是市場關注的主要焦點之一。歐盟27國首腦在11月22日舉行為期兩天的特別會議，討論歐盟2014年~2020年中期預算。會議提議，歐盟2014年至2020年中期預算規(guī)模為1萬億歐元(約1.28萬億美元)左右，其中95%的資金將直接投向成員國，作為農業(yè)補貼、公路與基礎設施建設、研發(fā)等領域的開支，剩余5%為歐盟機構的運行費用。該預算比2007年~2013年的預算增加5%左右。希臘在近期也解決了面臨違約的燃眉之急。歐元區(qū)財政部長會議已經接近達成一個臨時協(xié)議，將向希臘發(fā)放至多440億歐元拖延已久的援助貸款分期撥款，不過會議還沒有就一個更長期的，幫助希臘降低不斷膨脹債務負擔的方式尋找到妥協(xié)方案。
國內方面，匯豐中國公布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)為50.4，延續(xù)了10月份的反彈走勢，并13個月來首次站上50榮枯分界線，顯示經濟復蘇態(tài)勢有所鞏固。目前看來，最新數(shù)據(jù)能夠說明政府的刺激政策見效，經濟正在回升，但是部分分項指標也顯示，決策層面仍需要保持政策平穩(wěn)，以防止經濟再次探底。
從宏觀上來看，全球經濟下滑的問題，今年難以得到全面的復蘇。因此，鋅價依然將延續(xù)一個弱勢震蕩的格局。但是2012年是中美大選年，目前看來，兩國政局已定，政權能夠實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。如果歐債問題能夠得到緩解，前期各主要經濟體推出的刺激性貨幣政策可能會發(fā)揮效力，有可能階段性推動大宗商品價格的整體上行。到時候，鋅價也將得到提振，但這將是鋅價的一個波段性上漲，維持時間有限。
鋅精礦進口受挫 下游消費不旺
10月份我國精鋅產量依然沒能扭轉同比減產的局面。近年來，我國國內生產總值(GDP)的下滑，顯示了我國下游消費疲軟，從而拖累了對原材料金屬鋅的需求。需求的下滑直接拖累了我國精鋅的冶煉產量。10月份我國精鋅產量為42.22萬噸，同比減產6.09%，環(huán)比增加9.51%。2012年1月~10月，我國累計生產精鋅392.87萬噸，相對于2011年同期減少了6.23%。
精鋅產量下滑，在鋅精礦進口上的作用更加明顯。這主要是由于我國的鋅精礦行業(yè)正處于狂漲的狀態(tài)之中。安泰科的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國鉛鋅礦產的采礦能力由2011年7200萬噸的礦石開采量增加到了8000萬噸，其中金屬鋅含量由2011年的470萬噸，增加到了512萬噸，增幅接近9%；而我國鉛鋅礦山的選礦含鋅產能也由2011年的485萬噸，增加到了530萬噸，增加9.3%。此外，國產礦在加工費上相對于進口礦體現(xiàn)出了明顯的優(yōu)勢。因此國內的冶煉廠在今年面對鋅價下滑，企業(yè)經營虧損的時候更傾向于選擇使用國產礦。
依據(jù)往年的市場經驗，“金九銀十”是鋅市消費的旺季，但是，由于今年世界經濟陷入衰退，中國經濟很難獨善其身，也出現(xiàn)了經濟增速消化的局面，導致國內需求疲軟，直接影響了鋅的下游消費。
鍍鋅鋼材在鋅的初級消費中，占比達到50%。10月份，我國鍍鋅行業(yè)的生產有所回暖，開工率較9月份出現(xiàn)回升，但遠遠未到達往年的旺季水平。鍍鋅行業(yè)的回暖主要受益于季節(jié)性因素。10月份在鍍鋅行業(yè)中，由于電力電網項目為順利完成全年目標加快進程，鍍鋅鐵塔的需求出現(xiàn)了明顯的增加。此外，鍍鋅管的生產也出現(xiàn)了增加，但增加幅度均不及往年旺季。在我國鋅終端消費領域，汽車產量和銷量環(huán)比均出現(xiàn)了下降的局面，但是累計銷量有所提升。今年以來，雖然我國的汽車節(jié)能補貼政策已經到期結束，但是3月份以后我國汽車產量一直呈現(xiàn)環(huán)比下滑的態(tài)勢。此外，全國家電下鄉(xiāng)政策將于2013年1月31日全部執(zhí)行到期，而備受關注的汽車下鄉(xiāng)新政暫時也不會推出。中國汽車工業(yè)協(xié)會表示目前推出新的汽車相關紅利政策的可能性比較小，相關政策可能還得等待明年政府換屆后再推出。
綜上所述，我國鋅市基本面依然處于十分虛弱的狀態(tài)之中。精鋅產量難改減產局面，拖累精鋅進口量下滑。我國經濟增速放緩，拖累鋅市下游消費�；久嫫Ｈ蹼y以對鋅價起到支撐作用。
鑒于市場持續(xù)疲軟，近期國儲局恢復了對鋅錠的收儲。這對于緩解國內冶煉廠的困境起到一定利好作用。從市場情況來看，收儲未能改變有色金屬供需不平衡局面，即便未來收儲持續(xù)，也難改鋅市下行走勢。
宏觀利好出盡 鋅價恐將弱勢下行
鋅價基本面依然處于供給過剩的狀態(tài)。國際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月全球鋅市供應過剩137000噸。ILZSG表示，今年1~9月全球精煉鋅消費量為924.1萬噸，低于上年同期的938.0萬噸。2012年1~9月全球精煉鋅產量為937.8萬噸，低于上年同期的971.0萬噸。2012年9月生產商鋅庫存為308800噸，低于8月修正后的314500噸，2011年底為333000噸。此外，國際鉛鋅研究小組還預測，今年中國的精鋅產量將下降5.2%，為23年以來中國精鋅產量的首次下滑。而2013年，中國精鋅產量將增產9.1%。
全球精鋅過剩從倫敦金屬交易所(LME)鋅庫存的高企可見一斑，在10月中旬，重返100萬噸上方，并不斷增加。11月22日，LME鋅庫存達到120萬噸，為1994年12月6日以來的最高水平。2012年以來，上期所的鋅庫存反而由于國內鋅減產出現(xiàn)了去庫存的現(xiàn)象。到2012年8月31日，上期所庫存達到2010年12月以來的最低值296656噸。隨后上期所的庫存一直于30萬噸附近震蕩。在11月23日，上期所鋅庫存為30.40萬噸。
基于基本面過剩嚴重，全球經濟深陷泥潭的雙重壓力，鋅價難以大幅回升。短期內，滬鋅價格將運行在14500~16000元的范圍內，后市仍將延續(xù)弱勢震蕩走勢。操作上，建議以觀望為主。前期支撐位14300元將對鋅價形成支撐。目前鋅價運行在15000元附近，因此鋅價的下行空間有限。關注今年年底宏觀經濟事件對鋅價的影響。
