中國(guó)人民銀行于8日上午以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了200億元7天和180億元28天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為3．35％和3．60％，較年前持平。

　　據(jù)新華08統(tǒng)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)3130億元，沒(méi)有可對(duì)沖到期央票，因此到期資金“缺口”為3130億元。

　　“個(gè)人認(rèn)為，今天逆回購(gòu)的操作量之所以比較小，主要是因?yàn)檫@幾天資金面太寬松了。”華龍證券固定收益分析師牟治陽(yáng)坦言，“本來(lái)年前的逆回購(gòu)就是為了保證年底銀行備付的需求，元旦后這個(gè)資金也就不需要了�！�

　　可以看到，盡管受銀行年末考核壓力影響，此前各期限資金利率均依次上行，但并沒(méi)有像往年一般出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，隔夜利率整體保持在2．5％以下的中樞位置。除了財(cái)政存款投放使流動(dòng)性寬松之外，央行的逆回購(gòu)操作能力也愈發(fā)熟稔。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日收盤(pán)，銀行間關(guān)鍵期限回購(gòu)利率全部下行，1天、7天和14天品種回購(gòu)利率分別下探8．6個(gè)基點(diǎn)、33．8個(gè)基點(diǎn)和25．8個(gè)基點(diǎn)，行至2．109％、3．192％、3．236％。

　　“就目前來(lái)看，銀行間市場(chǎng)、票據(jù)轉(zhuǎn)貼加權(quán)利率以及國(guó)債、央票短端利率等對(duì)流動(dòng)性松緊敏感的資金價(jià)格指標(biāo)均有所回落。”一位券商交易員在接受記者采訪時(shí)表示，“預(yù)計(jì)資金面的下一個(gè)擾動(dòng)時(shí)點(diǎn)會(huì)在1月底。因?yàn)橄啾绕渌��?jié)假日，春節(jié)期間提現(xiàn)的需求會(huì)有明顯放大，資金價(jià)格通常在春節(jié)前1－2周出現(xiàn)季節(jié)性上升，節(jié)后回落�！�

　　毫無(wú)疑問(wèn)，由于1月份的財(cái)政存款由放轉(zhuǎn)為收，加上一季度無(wú)央票到期，因此市場(chǎng)流動(dòng)性供給會(huì)出現(xiàn)明顯缺口。

　　再就外匯占款方面考量，2011年10月以來(lái)，我國(guó)新增外匯占款整體明顯減少，個(gè)別月份甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象也直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣投放的不足。而鑒于2013年的外貿(mào)形勢(shì)依舊較為嚴(yán)峻，則外匯占款對(duì)資金面的支持力度同樣具有不確定性。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管公開(kāi)市場(chǎng)操作空間較大，但后續(xù)影響基礎(chǔ)貨幣投放的外匯占款以及財(cái)政存款因素均不容樂(lè)觀，且2013年1月份公開(kāi)市場(chǎng)還有逾4000億元的逆回購(gòu)即將到期回籠，則央行1月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性正在加大。

　　“當(dāng)然，降準(zhǔn)的主要目的在于補(bǔ)充必要的流動(dòng)性，并不是央行放松的信號(hào)，所以即使降準(zhǔn)，市場(chǎng)利率也不會(huì)下降太多。”順德農(nóng)商銀行固定收益分析師宋球紅稱(chēng)，“降準(zhǔn)可以理解為一種中性對(duì)沖，資金面料不會(huì)因此出現(xiàn)大幅寬松的行情�！�