2012年11月下旬，中證期貨、國泰君安等20家公司取得資管業(yè)務(wù)資格。據(jù)悉，目前多家期貨公司已上報資管產(chǎn)品。資管業(yè)務(wù)對期貨公司的盈利能力、對行業(yè)競爭格局會有何影響？1月22日，五礦期貨高級研究員肖越做客財苑，就期貨資管問題與網(wǎng)友進行了交流。

　　肖越稱，在單一經(jīng)紀業(yè)務(wù)背景下，期貨公司同質(zhì)化競爭慘烈，資管業(yè)務(wù)推出后，期貨公司可以根據(jù)自身的特長與背景，尋找適合自己的發(fā)展路徑，走差異化經(jīng)營的路線，市場現(xiàn)有格局被打破便成為可能。至于參股期貨公司的上市公司能否受益，她認為要從兩個角度考慮，一是新業(yè)務(wù)能否盈利、何時盈利；二是新業(yè)務(wù)能否給母公司帶來出利潤收入外的受益點。有一點是肯定的，就是從業(yè)務(wù)的推廣到最終獲利，是需要一個過程的。從創(chuàng)造利潤的角度來說，上市母公司想獲益還需要一定的時間。目前期貨公司還處于一個上升發(fā)展的狀態(tài)，更多的是依托于母公司的背景，比如券商系，大型券商宏觀研究實力、業(yè)務(wù)開發(fā)的通道等等；再比如現(xiàn)貨系，借助產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢開發(fā)風險管理背景的產(chǎn)品，還沒有到反哺母公司的階段，對母公司的助力可能有限。

　　有財苑網(wǎng)友問期貨資管與券商資管的區(qū)別，肖越表示，短期來看，似乎期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和券商、基金、甚至保險公司、銀行的資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生了競爭關(guān)系。但期貨公司和券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)側(cè)重點還是不同的，兩者定位上仍然存在差異。和券商、基金重點在于投資管理和運作不同，期貨更注重于風險管理，投資標的仍然會以期貨、期權(quán)為主，股票、債券等將作為投資策略組合的一部分，比如國債期貨上市后，利用國債期貨、現(xiàn)貨來進行利率的風險管理。從投資策略上來說，已經(jīng)推出的期貨資管品種多數(shù)集中在量化投資和套利對沖上。

　　對于資管業(yè)務(wù)推出后對期貨行業(yè)的影響，肖越認為，機遇和挑戰(zhàn)并存。資管業(yè)務(wù)、以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如果能夠做大，期貨行業(yè)勢必會迎來一輪洗牌。適者生存，行業(yè)的變革帶來的是創(chuàng)新思維的改變。業(yè)務(wù)種類的創(chuàng)新，最大的機遇就是期貨行業(yè)的差異化發(fā)展。期貨公司可以根據(jù)自身的特色，比如產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、量化研究的實力、經(jīng)紀業(yè)務(wù)的優(yōu)勢、資產(chǎn)管理投資的實力來進行差異化的發(fā)展。目前，獲得資格的期貨公司，孰強孰弱，可以從三個角度去評判：一是平臺優(yōu)勢，比如券商背景的期貨公司，在開發(fā)標的客戶、推廣產(chǎn)品中具有優(yōu)勢；二是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，比如現(xiàn)貨背景的期貨公司，在開發(fā)商品期貨套利品種上，具有較強的實力；三是操盤實力、研究實力。

　　此外，肖越認為，期貨市場的高風險，主要在于投機性策略的風險。從現(xiàn)在已經(jīng)推出的資管產(chǎn)品來看，主要集中量化模型、套利策略等方面。和投機的對賭性質(zhì)不同，程序化對海量數(shù)據(jù)進行理性分析，進而實現(xiàn)既定的投資策略，規(guī)避了主觀因素帶來風險；而套利策略更是規(guī)避了單邊市場造成的系統(tǒng)性風險，相對投機操作更加穩(wěn)健、安全。

　　還有財苑網(wǎng)友說期貨資管業(yè)務(wù)的100萬門檻是否過高，肖越認為，期貨資管業(yè)務(wù)設(shè)定為100萬是比較合適的。首先，期貨資管業(yè)務(wù)標的客戶主要是機構(gòu)投資者。無論是從監(jiān)管層、還是期貨公司的考慮，都更期望能夠借由資管業(yè)務(wù)的契機，將更多的機構(gòu)投資人引入到期貨市場中來。另外，這也是未來私募陽光化的一個途徑。此外，期貨資管業(yè)務(wù)集中在套利、對沖策略上，50萬相對來說操作空間小，不利于投資策略的有效實施。