3月22日出臺(tái)的匯豐3月份中國(guó)PMI初值低于2月終值和市場(chǎng)預(yù)期，讓市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期更加強(qiáng)烈。利空數(shù)據(jù)疊加既有的諸多壓力，使得以鋅和銅為代表的國(guó)內(nèi)有色金屬期貨昨日集體下行，原有的窄幅盤整格局有望打破，短線下調(diào)壓力明顯增大。

　　央行遲遲未降準(zhǔn)

　　在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2月CPI漲幅回落至3.2%后，考慮到實(shí)際利率恢復(fù)為“正”，市場(chǎng)一度對(duì)于央行降準(zhǔn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，但事實(shí)上至今仍未兌現(xiàn)，央行也僅僅是將部分農(nóng)行的支行增加為差別存款準(zhǔn)備金率對(duì)象。考慮到近期國(guó)際原油價(jià)格居高不下、國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格剛剛上調(diào)至歷史新高以及近期油脂、谷物和豆類期貨強(qiáng)勁反彈的因素，今年后期國(guó)內(nèi)通脹壓力仍較大，這也許是央行遲遲沒有再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因。至于降息，則是更為遙遠(yuǎn)的事。貨幣政策不寬松，對(duì)于有色金屬期貨的反彈顯然不利，下調(diào)壓力也為之加大。

　　房地產(chǎn)調(diào)控未見放松

　　近來，溫家寶總理明確表示，房?jī)r(jià)遠(yuǎn)未到合理價(jià)位，房產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)放松。2月以來，國(guó)內(nèi)一線和二線城市房?jī)r(jià)繼續(xù)回落，開發(fā)商為免資金鏈斷裂紛紛降價(jià)。另外，多家商業(yè)銀行也開始紛紛下調(diào)首套房貸款利率，其后果仍有待觀察。由于政府調(diào)控房產(chǎn)的態(tài)度異常堅(jiān)決，本輪房地產(chǎn)泡沫破滅或?qū)㈦y免，這對(duì)銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬期貨品種而言，將構(gòu)成較大的調(diào)整壓力。

　　與此同時(shí)，雖然政府強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)，但目前來看刺激內(nèi)需的措施仍有限，力度也不大。比如，有關(guān)汽車產(chǎn)業(yè)的扶持政策尚無新的有力措施出臺(tái)，此外對(duì)于當(dāng)前深陷出口困境的外貿(mào)型企業(yè)來說，扶持出口的政策力度也明顯較弱，人民幣匯率雖然暫時(shí)雙向波動(dòng)，但是中長(zhǎng)期升值的壓力依然存在，且匯率波動(dòng)幅度一度加大，對(duì)于微利型的出口企業(yè)也是風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　LME庫(kù)存壓力較大

　　近期，LME鋁、鋅、鉛處于歷史高位，而銅庫(kù)存卻有所下降。截至3月21日，LME銅庫(kù)存258325噸，鋁庫(kù)存5088775噸，鋅庫(kù)存887600噸，鉛庫(kù)存369850噸。LME鋁、鋅、鉛庫(kù)存較高，暗示其消費(fèi)不太理想，而銅庫(kù)存有所下降，卻未必反應(yīng)其消費(fèi)改善。我們注意到，目前LME在歐洲有84330噸銅注銷倉(cāng)單，在歐洲還有1653200噸龐大的鋁注銷倉(cāng)單，一旦這些倉(cāng)單流入市場(chǎng)，無疑會(huì)加大市場(chǎng)的壓力。

　　當(dāng)然，有色金屬市場(chǎng)也存在著一些利多因素。如美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好、原油居高不下、美元再度走弱以及對(duì)于全球后期量化寬松的預(yù)期等等。但如果面臨大選的奧巴馬考慮啟動(dòng)原油拋儲(chǔ)的調(diào)控方案，則有色金屬很有可能與原油價(jià)格一起下調(diào)�！�