近日，全國社保基金理事會與廣東省政府簽訂協(xié)議，受托投資運(yùn)營廣東省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。這一開創(chuàng)性舉措，不僅是破解地方養(yǎng)老資金保值增值的“試水之旅”，也是債券市場深化發(fā)展的“活力之源”。

　　長期以來，通脹一直是養(yǎng)老保障系統(tǒng)的一大困擾。此前，按照相關(guān)規(guī)定，地方社會保險(xiǎn)基金結(jié)余只有存入銀行和購買國債兩種投資渠道。雖然90%銀行存款加上10%國債的資產(chǎn)配置模式有效地保障了養(yǎng)老金的安全，但2001-2010年的平均通貨膨脹率為2.14%，而過去十幾年養(yǎng)老基金的平均收益率不足2%，養(yǎng)老基金資產(chǎn)實(shí)際在不斷貶值。未來，隨著亞洲地區(qū)勞動力成本上升、全球經(jīng)濟(jì)再平衡及復(fù)蘇等多重因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)長期保持低通脹格局的難度將越來越大，解決養(yǎng)老金長期保值增值的問題更為迫切。因此豐富養(yǎng)老金投資的資產(chǎn)種類，進(jìn)行更好的資產(chǎn)配置，顯得十分必要。

　　但需要謹(jǐn)記的是，養(yǎng)老金是大眾未來的養(yǎng)老錢，運(yùn)營須穩(wěn)字當(dāng)頭。國際上不乏養(yǎng)老金大規(guī)模投資股市發(fā)生巨額虧損的案例，這為我國養(yǎng)老金的投資運(yùn)營提供了前車之鑒。而且地方養(yǎng)老金每月有剛性支出需求，這一點(diǎn)與全國社保基金不同，因此對資產(chǎn)的流動性和安全性要求較高。

　　從披露的信息來看，此次全國社�；�金會受托投資運(yùn)營廣東省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等固定收益產(chǎn)品，體現(xiàn)出了更為審慎的投資原則。固定收益類產(chǎn)品相對于股票來說，風(fēng)險(xiǎn)較小，能給投資者帶來較為穩(wěn)定的收益。而且，投資債券等固定收益產(chǎn)品有較為明確的現(xiàn)金流收入，這正好符合養(yǎng)老金未來支付相對明確的需求。2005年以來，我國債券市場尤其是銀行間債券市場快速穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品種類不斷豐富，投資群體多元化，發(fā)行人信用級別逐漸多層化，收益率相對于國債更高，這都為養(yǎng)老基金實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)提供了良好的市場基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，養(yǎng)老金更為深入地參與債券市場，在促進(jìn)債市健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。從國外情況來看，養(yǎng)老金是相當(dāng)重要的市場參與者之一，尤其是在發(fā)達(dá)國家，養(yǎng)老金投資在市場中所占比重較高。養(yǎng)老金的資金規(guī)模較為龐大，資金來源具有長期性和穩(wěn)定性，是推動債市穩(wěn)健發(fā)展的重要力量。

　　不過，此次廣東省委托全國社�；�金會投資資金總額并不巨大，且分批到位，短期來看，對債市的影響不大，但所帶來的示范作用不可小覷。未來，如能成功運(yùn)作，預(yù)計(jì)將有更多省市的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金通過委托全國社保基金會或者其他專業(yè)基金管理人的方式進(jìn)行多元化投資，地方結(jié)存養(yǎng)老金的市場化投資運(yùn)營空間將逐步打開。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市的全面展開需要出臺多項(xiàng)政策法規(guī)與之相配套。國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃提出，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營，相信不久后，相關(guān)政策法規(guī)有望明確為養(yǎng)老金開辟一些新的投資運(yùn)營渠道，屆時(shí)，養(yǎng)老金保值增值和債券市場的發(fā)展將形成更為良好的互動關(guān)系，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。