去年結構性理財產(chǎn)品發(fā)行量突破千款，比2010年多發(fā)399款，同比增幅達到60%以上，這種帶有“轉折”意味的變化，似乎預示著一直籠罩在結構性理財產(chǎn)品頭上的“陰云”開始逐步散去。

　　結構性理財產(chǎn)品在去年出現(xiàn)了明顯回暖的趨勢。有關機構的統(tǒng)計顯示，2011年，商業(yè)銀行發(fā)行的結構性理財產(chǎn)品達到了1046款。自2008年遭受全球金融危機打擊至今，三年間結構性理財產(chǎn)品大致經(jīng)歷了三個階段：2009年負增長，2010年“止跌”，2011年開始回暖。去年結構性理財產(chǎn)品發(fā)行量突破千款，比2010年多發(fā)了399款，同比增幅達到了60%以上，這種帶有“轉折”意味的變化，似乎預示著一直籠罩在結構性理財產(chǎn)品頭上的“陰云”開始逐步散去。

　　全球經(jīng)濟復蘇，資本市場預期重新向好，是2011年結構性理財產(chǎn)品回暖的主要原因和背景。去年，結構性理財產(chǎn)品的表現(xiàn)有兩個特點：一是掛鉤標的主要為匯率、利率，此類產(chǎn)品超過了60%。專家分析認為，2011年全球匯率市場、利率市場流動性充足，匯率、利率趨勢判斷相對容易，加之風險對沖工具市場化程度高，所以掛鉤匯率、利率的產(chǎn)品發(fā)行量大增，進而也推高了結構性產(chǎn)品的發(fā)行量。二是短期化和收益類型更保守。去年，銀行從更容易控制風險的角度出發(fā)，縮短了投資期限；再是過半的結構性產(chǎn)品設定為保證收益型，約84%的產(chǎn)品保證本金安全，從而在經(jīng)濟不確定性較大的情況下，較好地滿足了投資者風險較小、流動性較高的投資要求，使結構性理財產(chǎn)品重新被投資者所接受。

　　另外，在去年到期產(chǎn)品的收益水平上，結構性理財產(chǎn)品也有不俗表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，2011年有25家銀行總計223款銀行理財產(chǎn)品到期收益率超過6.50%，跑贏通脹水平。在223款表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品中，渣打銀行占了38款，且都為結構性產(chǎn)品，平均到期收益率為12.15%，在25家銀行中位居第一，拔得頭籌；位居第二的恒生銀行，收益表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品有36款，也都為結構性產(chǎn)品，平均到期收益率為9.58%。

　　雖然去年結構性理財產(chǎn)品上升勢頭不錯，但今年頭兩個月卻有掉頭向下的感覺，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量一直處于下滑狀況之中。那么，去年的回暖勢頭能否持續(xù)下去，結構性理財產(chǎn)品的市場機會是否還在，似乎被打了一個重重的問號。但綜合梳理各種相關因素，今年結構性理財產(chǎn)品的持續(xù)回暖或許應當可期，并有可能成為銀行理財市場上的一個亮點。

　　結構性理財產(chǎn)品主要掛鉤匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨和期貨價格等，主戰(zhàn)場是股票和大宗商品，因此，對經(jīng)濟的走勢與波動十分敏感。首先，從全球經(jīng)濟形勢看，盡管歐債危機仍是拖累復蘇的最大隱患，但全球經(jīng)濟復蘇的動力還是比較強勁。近期歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，特別是美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好超預期，令投資者信心增強；加之全球流動性增加，近期歐美股指振蕩上揚，大宗商品走勢強勁。

　　其次，從國內(nèi)市場看，隨著證監(jiān)會倡導藍籌價值投資和央行降低存準率，市場普遍認可中國股市估值誘人，對政策放松的預期加大，看多氣氛濃郁。有專家認為，國內(nèi)經(jīng)濟軟著陸基本已無懸念，在經(jīng)濟軟著陸趨勢下，融資需求下降，且貨幣政策放松有助于利率回落，故資金流向股市的概率較大。

　　2011年，由于資本市場表現(xiàn)不盡如人意，大宗商品市場價格波動大，把控風險難度較大，結構性理財產(chǎn)品掛鉤股票、價格、期貨的產(chǎn)品很少；如果今年市場向好勢頭持續(xù)不變，結構性理財產(chǎn)品或許將在多個市場面臨更多的市場機會。

　　交行年初也預測，2012年銀行理財業(yè)務的資產(chǎn)配置結構將發(fā)生相應變化。信貸類和票據(jù)類資產(chǎn)存量將進一步下滑，債券類資產(chǎn)占比將保持相對平穩(wěn)或穩(wěn)中有升，利率產(chǎn)品占比繼續(xù)提升的空間有限，高風險的股票資產(chǎn)比重有望出現(xiàn)微幅上升。

　　針對結構性理財產(chǎn)品今年的市場前景，有專家還從另一角度給出了正面的預期。普益財富有關專家分析，由于結構性理財產(chǎn)品也可作為增加存款的借助對象，因此，今年結構性理財產(chǎn)品有進一步上漲的趨勢。

　　據(jù)分析，按照央行對于貸存比計算方法的規(guī)定，結構性存款規(guī)模納入存款統(tǒng)計口徑。商業(yè)銀行發(fā)行的結構性理財產(chǎn)品募集資金中，除了少量用于衍生金融工具投資外，其余絕大部分在會計核算中將被計入交易性金融負債，這種結構性存款算作存款，進而可減輕銀行貸存比考核帶來的壓力。2011年結構性理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量突破千款，其中3個月以下期限產(chǎn)品占比近四成，從掛鉤標的來看匯率和利率占比總和超過六成，這些短期限、低風險的結構性產(chǎn)品的推出目的之一則是吸收存款。

　　在目前的市場環(huán)境下，無論出于何種原因和需求，如果結構性理財產(chǎn)品即能保證投資者本金安全，又能靈活掛鉤高成長的標的市場，帶來較高的收益；還能改善目前銀行理財產(chǎn)品單一、創(chuàng)新乏力的狀況，推動理財市場的發(fā)展，自然是最理想的“雙贏”。

　　但是，也不能不看到，在去年公布了到期收益的10000多款銀行理財產(chǎn)品中，有37款沒能實現(xiàn)最高預期收益率，其中31款為結構性產(chǎn)品。近期爆出虧損較大的產(chǎn)品，也基本無一例外的是結構性理財產(chǎn)品。因此，在經(jīng)濟的不確定性仍然較大的情況下，對結構性理財產(chǎn)品的跟進還是應當切忌盲從，對進場時機、遴選標的、結構設計、以及期限跨度的把握相當重要，風險控制不容絲毫放松。（記者 牟齡）